「拉菲2可以购买」鹏华基金赵强:养老投资多样化配置秘密

2020-01-11 12:15:13  秦亭门户网站

    □鹏华基金 赵强 对于养老投资而言,最核心的策略就是战略投资,具体体现在两方面:长期性投资和多样化配置。在国内多资产投资框架内,必须对组合进行“维度升级”,即从国内资产扩展到国外资产,从地域上进行维度升级。然而,在全球经济一体化迅速发展的今天,全球资产联动越来越明显,是否还存在对组合进行进一步“维度升级”的空间呢?

「拉菲2可以购买」鹏华基金赵强:养老投资多样化配置秘密

拉菲2可以购买,□鹏华基金 赵强 

对于养老投资而言,最核心的策略就是战略投资,具体体现在两方面:长期性投资和多样化配置。根据著名基金管理人嘉里·布林森(Gary Brison)在20世纪90年代对82家大型养老基金的资本运营情况进行统计分析,结果显示基金收益的90%可归功于多样化配置,而时机选择和证券选择则贡献了不到10%的收益。中国市场的情况也与此类似,中国社保基金过去10年总回报的70%可归因于多样化配置,其他主动管理收益仅占30%。多样化配置的重要性不言而喻。

养老投资的战略之一是长期性,即通过每日微薄的收益,日积月累,最后将每天的波动远远甩于身后。在这个过程中,养老基金投资管理者通过努力研究为普罗大众提供价值,在长期坚守中逐步实现资产的增值。所以养老基金的投资会聚焦于未来中长期正在发生的趋势,在趋势正在形成的时候逐步投资,以期在未来兑现价值增值。而追涨杀跌的右侧交易一般聚焦于短期波动,在养老投资的长期性战略投资里属于扰动项,在波动中搏杀期望得到超额收益是零和游戏,也无法对资本市场贡献价值。

养老投资的另一战略是多样化配置,多样化配置的奥秘在于不断提升配置的维度,在细分资产、大类资产、国家地域、策略选择的每一个维度上都进行全方位配置,其效果是每一个维度的系统性风险都会得到极大的控制,从而为广大投资者构建一个长期稳健、风险可控的养老组合。当我们对一只股票、一类资产进行左侧交易的时候,有可能因为股票、资产发生永久性的结构性的变化而陷入亏损,但在一个充分分散风险的组合内部进行战术调仓,最佳的战术必然是越跌越买,因为从长期来看,这种调整提供了资产价格小于长期价值增值趋势的机会,这和之前阐述的养老基金适合长期定投的逻辑如出一辙。

国内多资产组合是不是就是风险最优的组合呢?在国内多资产投资框架内,必须对组合进行“维度升级”,即从国内资产扩展到国外资产,从地域上进行维度升级。根本原理在于各国的人口结构、资本结构、制度政策及其所蕴含的宏观微观环境各不相同,各类资产对应的价值和运行逻辑的相关性也自然较小,所以通过全球化资产配置可以进一步分散风险。全球最大的对冲基金桥水一直以来提倡全球化配置即是出于这个考虑。

然而,在全球经济一体化迅速发展的今天,全球资产联动越来越明显,是否还存在对组合进行进一步“维度升级”的空间呢?资产管理行业的先行者资本集团早在数十年前的实践中就给出了肯定的答案。其多投资经理的管理方式告诉我们,即便是同样的股票组合,在由几个优秀的基金经理同时独立管理时,由于投资理念不同、投资策略多样化,最后能获得收益更高、波动及回撤更小的效果。所以在策略上对组合进行进一步的维度升级确实可以更好地分散风险。

对养老投资而言,多样化配置就意味着要不断提升配置的维度,在每一个维度上,上一个维度的系统性风险都会得到极大的控制,从而为广大投资者构建一个长期稳健、风险可控的养老组合。在这样一个多样化组合的基础上,长期定投才有长期胜出的保障,因为定投一只股票、一类资产都有可能因为股票、资产发生永久性的结构性的变化而长期亏损,但定投一个充分分散风险的组合,其长期趋势必然是和底层资产长期价值增值的走势是一致的。这就是养老投资多样化配置的秘密。

责任编辑:石秀珍 SF183

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